03 Dic El peso mexicano se apreció por factores externos
El peso mexicano se apreció 1.37% ante el dólar estadounidense durante el penúltimo mes del año. La fortaleza de la moneda nacional se dio en un entorno de debilidad del dólar estadounidense frente a una serie de monedas globales ante la creciente posibilidad de que la Reserva Federal recorte su tasa de referencia en diciembre. La posible reactivación de operaciones carry trade parece que también respaldó la apreciación del peso.
A consecuencia del cierre de gobierno en Estados Unidos que hubo entre octubre y noviembre pasado, varias agencias de estadísticas no lograron recopilar la información necesaria para realizar los cálculos de algunos indicadores, como la inflación al consumidor y el desempleo de octubre; algunos otros se publicarán con un retraso de fecha aún sin estipular.
Cuando se dieron a conocer estas decisiones, los analistas proyectaron que el Comité Federal de Mercado Abierto, (FOMC por sus siglas en inglés) de la Reserva Federal mantendría la tasa de referencia sin cambios pues no tendrían la información necesaria para la toma de decisiones monetarias. Pero, posteriormente, esta teoría se revirtió pues varios miembros del FOMC con derecho a voto realizaron comentarios a favor de un recorte de tasa, lo que generó un incremento en las apuestas de que si se realizará un ajuste en la reunión de diciembre.
El presidente de la Fed de NY, John Williams, y los gobernadores Christopher Waller y Stephen Miran dijeron estar de acuerdo con el recorte de tasa. Miran, quien fue nombrado por Donald Trump recientemente, ha votado a favor de recortes más agresivos (de 50 puntos básicos) en las pasadas dos decisiones de política monetaria; no se descarta una votación similar en esta ocasión.
Además del ajuste de la tasa de referencia, los analistas estarán muy atentos a la actualización de proyecciones que realice la Reserva Federal pues ante el debilitamiento reciente del empleo, con una inflación que no cede como se esperaba y con la ausencia de información financiera que de una radiografía clara de la situación actual, las proyecciones de las autoridades monetarias (respecto a la tasa, el crecimiento, la inflación y el empleo), podrían mostrar una importante divergencia de opinión lo que generaría nerviosismo en el mercado.
Respecto al carry trade, parece que se aceleró durante las últimas semanas de la mano de la depreciación del yen japonés ante un escenario económico y fiscal ambiguo. En los últimos 16 meses, el Banco de Japón ha ajustado su tasa de referencia de -0.10% a 0.50% pues la inflación al consumidor ha permanecido alta en los últimos años a pesar del ligero descenso que registró en 2023. En discursos, el gobernador del banco central Kazuo Ueda, no ha descartado la opción de continuar elevando la política monetaria. Mientras que, la recién nombrada primera ministra, Sanae Takaichi, ha instado al Banco de Japón a mantener las tasas de interés bajas para impulsar el crecimiento económico (el cual se contrajo durante el tercer trimestre). Esta divergencia de pensamiento llevó al yen a depreciarse hasta a 157.89 ante el dólar, desde los 146.60 en los que se situaba antes del nombramiento de Takaichi.
Si bien no hay una manera de cuantificar las operaciones de carry trade, la relación inversa entre el USD/MXN y el USD/JPY se reactivó. Desde julio pasado, acelerándose en septiembre, se ha registrado una importante debilidad del yen mientras que el peso mexicano se fortalece constantemente. Con Japón que ofrece tasas alrededor del 0.50% y del 7.25% en México, el atractivo para los inversionistas continua, aunque ambos países han ajustado sus políticas recientemente. Recordemos que una operación de carry trade implica endeudarse en países que ofrecen bajas tasas de interés (lo que debilita a la moneda local) e invertir en otros países que mantienen tasas atractivas (lo que fortalece a la moneda local).
En las últimas semanas ha corrido el rumor de una posible intervención en la moneda japonesa por parte del Banco de Japón ante su constante depreciación; situación que ya ha ocurrido anteriormente. Si eso vuelve a pasar, el peso mexicano podría caer considerablemente, lo que confirmaría que si se reactivaron las operaciones carry trade. Respecto a la política monetaria local, Banco de México recortó su tasa en noviembre y existe una alta posibilidad de que la Junta de Gobierno del banco tome una decisión similar durante la reunión de diciembre. El subgobernador, Jonathan Heath, ha declarado estar preocupado por el constante repunte en la inflación subyacente por lo que ha votado por mantener la tasa sin cambios; es muy posible que continue con esta línea. Mientras tanto, en los próximos meses podríamos ver una desaceleración en los recortes de la tasa durante el 2026, pues la Junta de Gobierno cambió ligeramente sus comentarios sobre los ajustes futuros de la tasa, lo que va en línea con la proyección de que el próximo año la tasa se ajustaría solamente en 50 puntos básicos para terminar en 6.50%.